9月6日，多位信托公司總經(jīng)理向本報(bào)記者證實(shí)，于當(dāng)日收到監(jiān)管部門(mén)頒布的《信托公司凈資本管理辦法》，即日起該辦法正式實(shí)施。
這是繼8月5日銀信合作新規(guī)之后，監(jiān)管部門(mén)再出重拳整肅信托業(yè)。
“辦法出臺(tái)意義深遠(yuǎn)，標(biāo)志著信托公司可以無(wú)限做大信托資產(chǎn)規(guī)模的時(shí)代結(jié)束。”接近監(jiān)管層的人士9月6日對(duì)本報(bào)表示，控制信托公司的杠桿率有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
“如果擴(kuò)張沒(méi)有邊界，一個(gè)項(xiàng)目失敗，死掉一個(gè)信托公司絕非危言聳聽(tīng)。”接近政策制訂的人士表示。
業(yè)內(nèi)人士指出，凈資本管理辦法相當(dāng)于對(duì)信托公司設(shè)定了“類(lèi)似銀行資本充足率”的指標(biāo)，信托公司可管理的信托資產(chǎn)規(guī)模與其凈資本直接掛鉤。具體而言，信托公司在任何時(shí)點(diǎn)須確保“凈資本/各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本之和≥100%”。
凈資本管理辦法出臺(tái)也意味著，銀信合作業(yè)務(wù)徹底走到盡頭。對(duì)信托公司而言，銀信合作業(yè)務(wù)占用的凈資本與集合類(lèi)信托業(yè)務(wù)占用的凈資本相同，而兩者收益相差10倍以上，信托公司將被迫放棄銀信合作業(yè)務(wù)。
套上凈資本緊箍咒后，信托公司開(kāi)始探索上市融資補(bǔ)充資本的可能性。
強(qiáng)壓杠桿率
凈資本管理辦法最受關(guān)注的是對(duì)凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的相關(guān)規(guī)定相關(guān)計(jì)算系數(shù)的規(guī)定。
所謂凈資本，是在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)各資產(chǎn)項(xiàng)目、表外項(xiàng)目和其他有關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后得出的綜合性風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。其計(jì)算公式為“凈資本=凈資產(chǎn)-應(yīng)提未提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)-或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)-銀監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)。”
其中“各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)”按高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多計(jì)，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)少計(jì)的原則計(jì)算。比如，投資國(guó)債僅按1%扣除，而投資*ST股票則要按50%扣除。對(duì)非上市的銀行、證券、保險(xiǎn)、期貨等金融企業(yè)的股權(quán)投資按10%扣除。
信托公司的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于固有業(yè)務(wù)（主要為資本金的運(yùn)用）、信托業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)三個(gè)層面，相應(yīng)地，風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算公式為：風(fēng)險(xiǎn)資本＝固有業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本＋信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本＋其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本。
在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí)，也要按銀監(jiān)會(huì)設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行調(diào)整。比如，信托公司自有資本金投資股票按15%計(jì)入，投資債券則只須按5%計(jì)入；信托業(yè)務(wù)中，投資有公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)格的金融產(chǎn)品按0.3%計(jì)入，而開(kāi)展房地產(chǎn)類(lèi)融資業(yè)務(wù)則要按1%計(jì)入。
最后，分別計(jì)算出凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本。凈資本管理辦法規(guī)定，凈資本/各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本之和≥100%。亦即，凈資本在任何時(shí)刻必須大于風(fēng)險(xiǎn)資本，通俗地講，就是信托公司的凈資本必須要能覆蓋其面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。
“這套復(fù)雜的計(jì)算公式的核心就是，信托公司所能管理的信托資產(chǎn)與其凈資本數(shù)量和質(zhì)量掛鉤，限制信托公司的杠桿率。”業(yè)內(nèi)人士稱，更通俗地理解，類(lèi)似銀行的資本充足率。
銀行資本充足率低于銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)，就必須再融資或者減少貸款。類(lèi)似地，一旦信托公司的凈資本少于風(fēng)險(xiǎn)資本，信托公司就會(huì)被監(jiān)管部門(mén)勒令補(bǔ)充資本或者調(diào)整業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
對(duì)信托公司實(shí)行凈資本管理，實(shí)際上面臨與經(jīng)典信托法的沖突，因而其制定歷時(shí)3年多。
2007年初出臺(tái)的《信托公司管理辦法》規(guī)定：“對(duì)信托公司實(shí)行凈資本管理。具體辦法由中國(guó)銀行（601988）業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)另行制定。”但一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托公司的固有資產(chǎn)和其管理的信托資產(chǎn)是彼此隔離的，信托公司管理信托資產(chǎn)的能力基本與其凈資本多寡無(wú)關(guān)，因而不應(yīng)該建立對(duì)應(yīng)關(guān)系。
“最終出臺(tái)凈資本管理辦法，表明監(jiān)管部門(mén)更重視風(fēng)險(xiǎn)防范，而不是拘泥于信托法理念。”接近政策制定的人士認(rèn)為，在信托行業(yè)管理的資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億的情況下，繼續(xù)放任信托公司無(wú)限做大信托資產(chǎn)規(guī)模，將使得信托行業(yè)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。“一個(gè)項(xiàng)目失敗，死掉一個(gè)信托公司絕非危言聳聽(tīng)。”
此外，信托公司開(kāi)展信托業(yè)務(wù)并非不需要資本金。比如《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定：“信托公司因違背本信托合同、處理信托事務(wù)不當(dāng)而造成信托財(cái)產(chǎn)損失的，由信托公司以固有財(cái)產(chǎn)賠償。”如果信托公司凈資本太少，拿什么來(lái)賠？
逼退銀信合作
新規(guī)還讓信托公司徹底斷了銀信合作的念頭。
作為凈資本管理辦法的配套文件，銀監(jiān)會(huì)還向信托公司下發(fā)了凈資本計(jì)算表、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算表以及風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)管報(bào)表。信托公司目前正在按這三個(gè)表測(cè)算其凈資本是否達(dá)標(biāo)。
配套的風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算表顯示，在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí)，對(duì)銀信合作新規(guī)下發(fā)前后的銀信合作業(yè)務(wù)實(shí)行區(qū)別對(duì)待：新規(guī)下發(fā)前銀信合作業(yè)務(wù)計(jì)入的比例低于新規(guī)下發(fā)后的，也就是說(shuō)新規(guī)下發(fā)后的銀信合作業(yè)務(wù)更多地占用凈資本。以房地產(chǎn)類(lèi)融資業(yè)務(wù)為例，新規(guī)下發(fā)前的按2%計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)資本，而新規(guī)后的則需要按3%計(jì)入。
同時(shí)，新規(guī)下發(fā)后銀信合作業(yè)務(wù)計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)資本的各個(gè)系數(shù)和集合類(lèi)信托業(yè)務(wù)完全相同。亦即，銀信合作業(yè)務(wù)占用的凈資本和信托公司發(fā)行集合資金信托計(jì)劃是一樣的。
但二者收益懸殊10倍以上。銀信合作業(yè)務(wù)，主導(dǎo)權(quán)在銀行，信托公司能獲得的報(bào)酬通常在1‰到3‰之間，而信托公司發(fā)行自主管理的集合資金信托計(jì)劃，報(bào)酬在2%以上。
“以往，信托公司對(duì)于銀信合作業(yè)務(wù)是不賺白不賺，但現(xiàn)在，開(kāi)展銀信合作業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)成本太高了。”一位信托公司總經(jīng)理分析說(shuō)，凈資本管理辦法出臺(tái)前，銀信合作業(yè)務(wù)雖然收益低，但是只需要幾個(gè)人和銀行搞好關(guān)系即可，省時(shí)省力，不妨礙信托公司做其他的集合資金信托業(yè)務(wù)。但現(xiàn)在，銀信合作業(yè)務(wù)大量占用凈資本，直接和發(fā)展高收益的集合資金信托業(yè)務(wù)構(gòu)成沖突，“不再是不賺白不賺”。
由此，銀信合作新規(guī)和凈資本管理辦法還有推動(dòng)信托業(yè)轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的作用。信托公司以后必須“好鋼用在刀刃上”，將有限的凈資本分配到高收益的業(yè)務(wù)上。
前者要求“商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照要求將表外資產(chǎn)在今、明兩年轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備。”這意味著，銀信合作對(duì)銀行而言不再具有信貸“出表”，并逃避撥備計(jì)提的功效；而對(duì)信托公司而言，在普遍面臨增資壓力的情況下，“豈能將寶貴的凈資本浪費(fèi)在低附加值的銀信合作業(yè)務(wù)上？”
上市有了理由？
凈資本管理辦法出臺(tái)后，業(yè)界預(yù)期，大部分信托公司都必須隨著信托資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)黾淤Y本金，這可能使得信托公司上市有了充足的理由。
此前，由于信托公司杠桿率不受約束，而銀監(jiān)會(huì)規(guī)定不少業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門(mén)檻是信托公司的凈資本必須達(dá)到12億元。因而，對(duì)于一家信托公司而言，無(wú)論其信托資產(chǎn)規(guī)模做到多大，12億元凈資本就已足夠，多了反而拉低資本回報(bào)率。
根據(jù)對(duì)2009年公布年報(bào)的54家信托公司的統(tǒng)計(jì)，平均每家公司的注冊(cè)資本為11.21億元。平均凈資本預(yù)計(jì)高于平均注冊(cè)資本，但考慮到大多數(shù)信托公司的資本金已經(jīng)用于股權(quán)投資，要按風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行抵扣，加之信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模在快速增加，信托公司增資潮已然來(lái)臨。
更有一些凈資本很少，業(yè)務(wù)卻一直狂飆突進(jìn)的信托公司面臨被銀監(jiān)會(huì)勒令增加資本金并限制市場(chǎng)準(zhǔn)入的危險(xiǎn)。中融信托最為典型，其2007年至2009年管理的信托資產(chǎn)規(guī)模分別為664億元、708億元、1323億元，但截至2009年末，其注冊(cè)資本金僅為3.25億元，凈資產(chǎn)為6.75億元。
中融信托在監(jiān)管部門(mén)的一再要求下，在2009年報(bào)中披露，將其2009年可供分配利潤(rùn)中的19841.5萬(wàn)元、歷年提取的任意盈余公積金及董事會(huì)基金共計(jì)25500萬(wàn)元轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本，轉(zhuǎn)增后，公司注冊(cè)資本為5.8億元。雖然如此，中融信托的凈資本仍然遠(yuǎn)低于行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)，而其信托資產(chǎn)規(guī)模居于行業(yè)前列，面臨再次增加資本金的壓力。
信托公司增資潮來(lái)臨，一些業(yè)界人士認(rèn)為信托公司上市有了充足的理由。此前，北京信托和中信信托借殼上市，中海信托IPO上市，都曾獲得了主管部門(mén)的審批，但證監(jiān)會(huì)認(rèn)為信托公司上市缺乏正當(dāng)?shù)睦碛伞?ldquo;你的業(yè)務(wù)不占用資本金，你融資來(lái)干什么？”
但仍有業(yè)界人士持悲觀態(tài)度，證監(jiān)會(huì)可能還會(huì)關(guān)注，信托公司的主業(yè)是什么，而很多信托公司講不清楚。過(guò)去幾年，信托公司大多是“打一槍換一炮”，業(yè)務(wù)處于不斷輪換中，而受制于嚴(yán)峻的監(jiān)管環(huán)境和發(fā)展環(huán)境，信托公司也很難找到一塊持續(xù)可以開(kāi)展業(yè)務(wù)的領(lǐng)域。