中國似乎又一次走在了世界的前列。

        9月12日，世界主要國家中央銀行代表就旨在加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)管的《巴塞爾協(xié)議III》達(dá)成一致，而《巴塞爾協(xié)議III》的核心內(nèi)容就是提高全球各商業(yè)銀行的核心資本。在這一消息公布后，中國金融業(yè)一片平靜，原因在于：中國的銀行業(yè)監(jiān)管者對于商業(yè)銀行資本充足率和核心資本充足率的要求早已高出《巴塞爾協(xié)議III》的要求。

        就在這個消息公布前不久，中國的銀行業(yè)監(jiān)管者在一片或是或否的議論聲中又推出了一項(xiàng)新要求：《信托公司凈資本管理辦法》，但這一次針對的是規(guī)模正在無限擴(kuò)張的非銀行金融機(jī)構(gòu)——信托公司。

        對于任何是與非的評價，或許只能交給歷史。信托公司目前最需要做的是：找到適應(yīng)監(jiān)管要求的新的生存方式或者是發(fā)展方式。于是，轉(zhuǎn)型，在《信托公司凈資本管理辦法》出臺后，被人們開始廣泛地提及。但是，信托公司的轉(zhuǎn)型要向哪里轉(zhuǎn)？這又是一個更深層的問題。

        在《信托公司凈資本管理辦法》中，最核心的內(nèi)容有二：其一是信托公司凈資本不得低于人民幣2億元；其二是信托公司計(jì)算凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本，并且持續(xù)要求信托公司凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%，凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%。建立了風(fēng)險(xiǎn)資本與凈資本的對應(yīng)關(guān)系，使各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本均有相應(yīng)的凈資本支撐。表面上看，按照這樣的規(guī)定，信托公司要適應(yīng)監(jiān)管要求并不難，只需擴(kuò)大凈資本或者調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)資本就可以達(dá)到監(jiān)管要求。在信托牌照“一牌難求”的背景下，以增資方式擴(kuò)大凈資本并不難；以調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)資本方式增大凈資本也不難，但難的是：增資以后做什么業(yè)務(wù)？降低了駕輕就熟的風(fēng)險(xiǎn)資本業(yè)務(wù)之后，拿什么補(bǔ)上這一塊利潤？

        監(jiān)管層推出《信托公司凈資本管理辦法》的目的，在于促使信托公司將有限的資本在不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的業(yè)務(wù)之間進(jìn)行合理配置，引導(dǎo)信托公司根據(jù)自身凈資本水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行差異化選擇，實(shí)現(xiàn)對總體風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。而讓信托公司“將有限的資本在不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的業(yè)務(wù)之間進(jìn)行合理配置”和“根據(jù)自身凈資本水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行差異化選擇，實(shí)現(xiàn)對總體風(fēng)險(xiǎn)的有效控制”，實(shí)際上就是在促使信托公司轉(zhuǎn)型。但對于信托公司，要實(shí)現(xiàn)“將有限的資本在不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的業(yè)務(wù)之間進(jìn)行合理配置”和“根據(jù)自身凈資本水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行差異化選擇”，其實(shí)并不容易。原因有二：

        其一：要促使信托公司“將有限的資本在不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的業(yè)務(wù)之間進(jìn)行合理配置，引導(dǎo)信托公司根據(jù)自身凈資本水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行差異化選擇”，最根本的在于信托公司必須明白，什么是監(jiān)管層所認(rèn)為的“風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)”，監(jiān)管層對其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的認(rèn)識又會是多少？根據(jù)該辦法，對于不同業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，監(jiān)管層是在適時調(diào)整的，因此信托公司在業(yè)務(wù)的開展中，對此的認(rèn)識和了解還必須有一個提前量，以及時對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。因此，經(jīng)營中，信托公司不僅要對現(xiàn)行行業(yè)政策進(jìn)行研究，還必須對政策依據(jù)——宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策進(jìn)行研究，如此才能有一個提前量。

        但是，區(qū)別于其他幾乎所有金融機(jī)構(gòu)的是，信托公司在人才結(jié)構(gòu)上本身就“重業(yè)務(wù)、輕研究”。自2007年始，信托公司的業(yè)務(wù)大多數(shù)集中在銀信合作上。有統(tǒng)計(jì)表明，截至2009年年底，全國信托資產(chǎn)20440億元，銀信合作業(yè)務(wù)13294億元，占全部信托資產(chǎn)的65.04%。銀信業(yè)務(wù)在信托公司業(yè)務(wù)中如此高的占比更造成了這樣一種事實(shí)：信托公司幾乎沒有自身的研究力量。記者了解到的情況是，在目前的信托公司中，獨(dú)立進(jìn)行研究的僅有百瑞信托的博士后工作站，其他公司幾乎不設(shè)研究部門，有些公司即使有研究部門也與業(yè)務(wù)掛鉤，所謂研究部門幾乎就是個擺設(shè)。如此狀況下，讓信托公司區(qū)別認(rèn)識不同業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況并據(jù)此進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時在發(fā)展戰(zhàn)略上進(jìn)行差異化選擇，幾乎就是不可能的。雖然監(jiān)管部門可以通過窗口指導(dǎo)等方式提示信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，但政策的初衷還是在于引導(dǎo)信托公司進(jìn)行自我調(diào)整。要實(shí)現(xiàn)這種政策意圖，信托公司首先要做的就是，在自身隊(duì)伍建設(shè)中對于“重業(yè)務(wù)、輕研究”思維的改變，通過自身的研究進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的配置和調(diào)整，并形成適合自身特點(diǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略與模式。
 
        其二：自身業(yè)務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)品的確定問題。與銀行、證券、保險(xiǎn)比較，信托公司一直沒有自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和重點(diǎn)產(chǎn)品，廣而不專成為了信托公司的特點(diǎn)。也正因如此，“邊緣化”、“游擊隊(duì)”等詞匯一直圍繞著信托公司。自2002年以來，重新登記的信托公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域大多數(shù)集中在房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和證券投資信托產(chǎn)品上，形成了信托公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)的“三駕馬車”。但是，證券投資信托產(chǎn)品的發(fā)行與盈利大多數(shù)也是“看天吃飯”，股市行情的好壞決定著信托公司在這一領(lǐng)域的收益，因此也并不穩(wěn)定；雖然房地產(chǎn)信托與信托公司一樣，幾乎成了“不死的野駱駝”，但隨著國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，這一領(lǐng)域的產(chǎn)品無疑也將成為占用凈資本較大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不可能在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占比過大；在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，隨著2008年國家投資的啟動以及對銀行資金的帶動，這一領(lǐng)域在信托公司盈利結(jié)構(gòu)中的占比也開始減少。2007年后，銀信合作異軍突起，使信托公司似乎找到了一片新天地，但一紙《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》又使這一業(yè)務(wù)成為了政策調(diào)控的敏感區(qū)域。雖然目前一些信托公司已經(jīng)涉足中小企業(yè)信托、涉農(nóng)信托、公益信托產(chǎn)品等，但從整體上看這些領(lǐng)域的信托產(chǎn)品目前還僅僅是“看起來很美”的階段，并沒有成為信托公司的主要盈利點(diǎn)和拳頭產(chǎn)品。沒有自身擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)品導(dǎo)致的就是信托公司只能游走于政策與市場之間，尋求短線盈利，缺乏長遠(yuǎn)思考。如此所謂“合理配置”、“發(fā)展戰(zhàn)略”等也就成為了空談。

        實(shí)際上，按照信托產(chǎn)品的分類，可以有財(cái)產(chǎn)信托和資金信托。目前信托公司所涉足的絕大部分是資金信托，無論是市場環(huán)境的原因還是政策環(huán)境的原因，財(cái)產(chǎn)信托始終沒有真正開展起來。而在以資金為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資金信托領(lǐng)域，在銀行、證券保險(xiǎn)已經(jīng)非常成熟的今天，信托公司要尋找到自己的領(lǐng)域不僅在操作上比較難，在政策上也很難獲得支持。因此，籍轉(zhuǎn)型之機(jī)，信托公司是否可以對財(cái)產(chǎn)信托給予更多的關(guān)注？是否可以在財(cái)產(chǎn)信托與資金信托之間的合理轉(zhuǎn)換上展開創(chuàng)新。在這里，也許會找到一片新天地。