一、財(cái)經(jīng)視野

1.美國(guó)金融業(yè)再掀風(fēng)暴。

        新華社9月15日消息，隨著美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，15日美國(guó)金融業(yè)再掀風(fēng)暴。當(dāng)天，美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，而美國(guó)第三大投資銀行美林公司則被美國(guó)銀行收購(gòu)。上述消息引發(fā)了投資者的強(qiáng)烈擔(dān)憂(yōu)，全球主要股市因此紛紛大跌。

        為了預(yù)防雷曼兄弟公司的財(cái)務(wù)困境對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)可能造成的沖擊，美國(guó)、英國(guó)、瑞士和德國(guó)的10家銀行14日晚還宣布設(shè)立一個(gè)700億美元的資金池，開(kāi)展聯(lián)合自救行動(dòng)。

        雷曼兄弟公司破產(chǎn)的消息引發(fā)了投資者對(duì)美國(guó)金融業(yè)的強(qiáng)烈擔(dān)憂(yōu)，當(dāng)天全球主要股市紛紛大跌。在亞太地區(qū)，新加坡股市海峽時(shí)報(bào)指數(shù)下跌3.27%，印度孟買(mǎi)股市敏感30指數(shù)下跌3.35%。澳大利亞悉尼股市主要股指下跌1.8%。當(dāng)天日本、韓國(guó)和中國(guó)香港等地股市因公共假日休市，否則亞太地區(qū)主要股市跌勢(shì)會(huì)更加明顯。

        在歐洲方面，當(dāng)天德國(guó)法蘭克福、英國(guó)倫敦和法國(guó)巴黎等地股市主要股指也大幅下跌，跌幅一度均超過(guò)4%。與此同時(shí)，美國(guó)紐約股市三大股指開(kāi)盤(pán)后也全線(xiàn)走低。

        點(diǎn)評(píng)：雷曼兄弟破產(chǎn)保護(hù)是美國(guó)房地產(chǎn)金融不當(dāng)政策和金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)控制不力而造成次貸危機(jī)的繼續(xù)，而這個(gè)危機(jī)是否已經(jīng)到頭還是一個(gè)未知數(shù)，這為我們正處于開(kāi)放階段的金融改革帶來(lái)了一個(gè)深刻而全面的教材。雖然我們也采取了相應(yīng)的措施，但面對(duì)由此而產(chǎn)生的全球金融動(dòng)蕩，我們想獨(dú)善其身是很難做到的。中國(guó)作為世界重要的經(jīng)濟(jì)體，如何面對(duì)全球金融動(dòng)蕩和如何擺脫經(jīng)濟(jì)周期的制約是我們需要研究的重要課題；通過(guò)雷曼兄弟破產(chǎn)等事件，我們可以仔細(xì)觀(guān)察海外老牌資本主義國(guó)家金融市場(chǎng)的一些細(xì)節(jié)變化，繼而及時(shí)調(diào)整自身經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，這是雷曼事件帶給我們的最大裨益；近年來(lái)，我國(guó)金融業(yè)證券化與衍生品以及金融創(chuàng)新突飛猛進(jìn)。雷曼事件警示我們?cè)诎l(fā)展的同時(shí)，一定要做好風(fēng)險(xiǎn)防范的工作；否則，后果不堪設(shè)想。

2.美國(guó)政府接管AIG。

        新華社9月17日消息，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)16日晚宣布，已授權(quán)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向陷于破產(chǎn)邊緣的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)提供850億美元緊急貸款。美國(guó)政府將持有該集團(tuán)近80%股份?！?

        美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)，在美國(guó)財(cái)政部的全力支持下，遵照《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》第13條第三款，授權(quán)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向AIG發(fā)放貸款。貸款窗口的有效期為24個(gè)月，利率為3月期libor利率再加850個(gè)基點(diǎn)。為保障納稅人的利益不受損害，貸款將以AIG的全部資產(chǎn)為抵押?！?

        作為提供貸款的條件，美國(guó)政府將持有AIG79.9%的股份，并有權(quán)否決普通和優(yōu)先股股東的派息收益。這也意味著美國(guó)政府仿照接管“兩房”模式接管了該集團(tuán)。

        點(diǎn)評(píng)：AIG在全球130多個(gè)國(guó)家開(kāi)展壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、事故險(xiǎn)以及飛機(jī)租賃等業(yè)務(wù)，資產(chǎn)超過(guò)1萬(wàn)億美元，擁有雇員11萬(wàn)余名。AIG若走向破產(chǎn)，將危及全球更多的金融機(jī)構(gòu)，造成約1800億美元損失。雷曼的客戶(hù)都是機(jī)構(gòu)投資者，而AIG除了與大量金融機(jī)構(gòu)交易外，與普通老百姓的生活關(guān)系也非常密切，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)讓雷曼倒，而不會(huì)允許AIG倒。美聯(lián)儲(chǔ)在其網(wǎng)站的一份聲明中說(shuō)，AIG“無(wú)序倒閉”將會(huì)加劇金融市場(chǎng)已經(jīng)“相當(dāng)嚴(yán)重”的脆弱程度，還將導(dǎo)致借款成本大幅上升，家庭財(cái)富減少并“嚴(yán)重削弱”美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

3.央行決定下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率。

        中國(guó)人民銀行網(wǎng)站9月15日消息，為了貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作的部署，解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問(wèn)題，落實(shí)區(qū)別對(duì)待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原則，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展，中國(guó)人民銀行決定下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率：從2008年9月16日起，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次貸款基準(zhǔn)利率按照短期多調(diào)、長(zhǎng)期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整；存款基準(zhǔn)利率保持不變。

        從2008年9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。

        點(diǎn)評(píng)：近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的持續(xù)惡化，國(guó)內(nèi)通貨膨脹勢(shì)頭得到遏制，而部分中小企業(yè)和中小金融機(jī)構(gòu)面臨流動(dòng)性枯竭局面，國(guó)際上，美國(guó)幾大金融機(jī)構(gòu)接連面臨倒閉的危機(jī)，次貸危機(jī)有擴(kuò)大之勢(shì)，難免向國(guó)際市場(chǎng)蔓延，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融在未來(lái)將不得不面對(duì)次級(jí)債的沖擊，央行目前下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率不僅有應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的目的，也有提前防范次貸危機(jī)向中國(guó)傳遞的意圖，但鑒于央行在公開(kāi)市場(chǎng)上連續(xù)兩周回籠近2000元的資金，本次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)資金面影響有限。

4. 股票交易印花稅改為單邊征收。

        新華社9月19日消息，中國(guó)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局18日晚間宣布，從9月19日起將證券(股票)交易印花稅的征收方式由現(xiàn)行的雙邊征稅調(diào)整為單邊征稅，這是繼今年4月24日下調(diào)印花稅稅率之后，中國(guó)再次對(duì)印花稅作出大幅調(diào)整，也是自1991年以來(lái)中國(guó)股市首次單邊征收印花稅。

        與此同時(shí)，18日晚國(guó)資委、匯金公司分別發(fā)布了支持中央企業(yè)增持或回購(gòu)上市公司股份、匯金公司增持上市銀行股票等措施。專(zhuān)家認(rèn)為，這一連串被解讀為“救市”舉動(dòng)的政策出臺(tái)，體現(xiàn)了政府提升投資者信心，穩(wěn)定中國(guó)股市的決心。

        點(diǎn)評(píng)：今年以來(lái)，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)際原油價(jià)格高漲以及頻發(fā)的自然災(zāi)害等因素也為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)自身的缺陷和問(wèn)題由于得不到根本的解決，使得A股市場(chǎng)經(jīng)歷一輪慘烈的下跌。

        然而，投資者信心不足是股市目前面臨的關(guān)鍵問(wèn)題之一。單邊收取印花稅，對(duì)于鼓勵(lì)和支持市場(chǎng)發(fā)展，規(guī)避較大金融風(fēng)險(xiǎn)，積極應(yīng)對(duì)美國(guó)等海外市場(chǎng)疲軟帶來(lái)的外部環(huán)境惡化，具有積極作用，但對(duì)股市長(zhǎng)期發(fā)展的作用仍有待觀(guān)察。目前市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)主要來(lái)自于對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心不足，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及公司盈利狀況的改善。

        國(guó)家此次調(diào)整印花稅的確會(huì)對(duì)財(cái)政收入帶來(lái)減收影響，但由于上半年財(cái)政增收可觀(guān)，也不會(huì)對(duì)全年財(cái)政收入帶來(lái)很大的壓力。此外，這一調(diào)整體現(xiàn)了財(cái)政政策在宏觀(guān)調(diào)控中“保增長(zhǎng)”的作用，如果印花稅調(diào)整能帶動(dòng)股市活躍，增強(qiáng)投資者信心，則會(huì)給企業(yè)和國(guó)家?guī)?lái)更多的稅收，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

        從“雙率”下調(diào)到今天的印花稅、匯金公司增持銀行股，這些都不是孤立的政策，而是互相搭配，傳遞出了非常清晰的信號(hào)。這些政策很有力度，且具有持續(xù)性，其作用會(huì)慢慢顯現(xiàn)。印花稅調(diào)整與匯金入市都是能夠帶來(lái)資金流入的“真金白銀”式政策，有助于減少交易成本，給股市帶來(lái)利好效應(yīng)。印花稅下調(diào)表明政府對(duì)股市的態(tài)度，而匯金入市則涉及到產(chǎn)業(yè)資本，可以看作是國(guó)有“大非”的表態(tài)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)直接起到拉動(dòng)作用。



二、行業(yè)及監(jiān)管動(dòng)態(tài)



1．金港信托獲大宗交易系統(tǒng)合格投資者資質(zhì)。

        上海證券報(bào)9月16日消息，經(jīng)上海證券交易所評(píng)定，金港信托近日獲得"大宗交易系統(tǒng)合格投資者"資格證書(shū)，成為目前中國(guó)信托業(yè)中為數(shù)不多取得該項(xiàng)資質(zhì)的信托公司之一。

        點(diǎn)評(píng)：大宗交易系統(tǒng)專(zhuān)場(chǎng)業(yè)務(wù)是指由股份持有者發(fā)起出售需求，或股份購(gòu)買(mǎi)者發(fā)起購(gòu)買(mǎi)需求，經(jīng)委托為其提供公開(kāi)發(fā)售、配售或購(gòu)買(mǎi)等相關(guān)服務(wù)的會(huì)員向上證所提出申請(qǐng)，由該所組織專(zhuān)場(chǎng)，相關(guān)會(huì)員和合格投資者作為響應(yīng)者參加，通過(guò)本所大宗交易系統(tǒng)采取協(xié)商、詢(xún)價(jià)、投標(biāo)等方式確定成交，并由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司完成結(jié)算的業(yè)務(wù)。目前大宗交易系統(tǒng)實(shí)行準(zhǔn)入制度，只有上證所具有自營(yíng)和客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的會(huì)員和合格投資者可直接參與大宗交易系統(tǒng)專(zhuān)場(chǎng)業(yè)務(wù)，其他投資者以委托會(huì)員的方式參與。

        大宗交易系統(tǒng)專(zhuān)場(chǎng)的開(kāi)展為“大小非”減持及其他大額股份的轉(zhuǎn)讓提供了一種更靈活的交易方式和更有效的價(jià)格區(qū)間。金港信托這次獲得大宗交易系統(tǒng)合格投資者資格，無(wú)疑為其在此領(lǐng)域投資或開(kāi)發(fā)相關(guān)信托產(chǎn)品創(chuàng)造了良好的條件。

2．黃金信托理財(cái)投資者態(tài)度分化明顯。

        上海證券報(bào)9月17日消息，國(guó)內(nèi)首個(gè)黃金信托1年前正式面世，而在期貨公司、信托公司和黃金公司多方的努力的一年后，國(guó)內(nèi)黃金信托產(chǎn)品已經(jīng)漸入投資者視野。從此次上海證券報(bào)和新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)合調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)，普通投資者仍以商業(yè)銀行的紙黃金為主要黃金投資渠道，而調(diào)查中僅有5.32%的投資者曾是黃金信托的買(mǎi)家。對(duì)于是否愿意選擇信托平臺(tái)、通過(guò)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)投資黃金，調(diào)查顯示投資者中有較大分歧。其中寧愿自己炒金和愿意接受黃金信托代客理財(cái)?shù)恼{(diào)查者數(shù)量相當(dāng)，也有部分投資者出于對(duì)黃金目前的弱市而表示觀(guān)望。

        點(diǎn)評(píng)：盡管目前黃金投資受到熱捧，但黃金投資須具一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，且當(dāng)前黃金市場(chǎng)變化頻繁，普通投資者很難把握，而信托機(jī)構(gòu)紛紛推出“黃金信托”，不過(guò)試水的性質(zhì)更濃一些。中鈔國(guó)鼎與國(guó)投信托合作的“金滿(mǎn)堂一期”信托僅面向北京地區(qū)投資者，募集資金為1億元左右，而上海國(guó)際信托的產(chǎn)品資金規(guī)模僅1200萬(wàn)元，其中面向社會(huì)投資者的募集規(guī)模僅為900萬(wàn)元。

3．國(guó)內(nèi)首只小企業(yè)信托債鎖定20家企業(yè)。

        上海證券報(bào)9月19日消息，國(guó)內(nèi)首只小企業(yè)信托債——杭州市“西湖區(qū)企業(yè)成長(zhǎng)引導(dǎo)基金”首期“平湖秋月”最終鎖定了20家小企業(yè)，19日，“平湖秋月”項(xiàng)目首發(fā)式在杭州舉行。

        小企業(yè)集合信托債權(quán)基金由浙江省內(nèi)最大的專(zhuān)業(yè)擔(dān)保公司中新力合擔(dān)保有限公司和杭州西湖區(qū)政府共同發(fā)起。該基金的基本運(yùn)作模式是：由信托公司發(fā)起募集資金，所發(fā)行的5000萬(wàn)元信托產(chǎn)品由西湖區(qū)財(cái)政扶持資金認(rèn)購(gòu)和社會(huì)資本等共同認(rèn)購(gòu)；信托基金將投向在地方政府管轄區(qū)域內(nèi)篩選出的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。

        小企業(yè)集合信托債權(quán)基金是政府破解小企業(yè)融資難的一次創(chuàng)新。西湖區(qū)科技局負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)：過(guò)去政府財(cái)政的扶持方式猶如撒胡椒面，資金無(wú)法放大，效果如何也很難評(píng)估?，F(xiàn)在通過(guò)集合企業(yè)債方式，到期后政府收回本金，效果可準(zhǔn)確評(píng)估；資金可循環(huán)使用，資金的效益也放大了，還可以服務(wù)更多的小企業(yè)。

        點(diǎn)評(píng)：雖然目前信托公司已經(jīng)有了一些適合中小企業(yè)融資的產(chǎn)品，但真正介入中小企業(yè)的信托產(chǎn)品并不多，以中小企業(yè)融資為主要業(yè)務(wù)盈利點(diǎn)的信托公司更是沒(méi)有。

        利用發(fā)行企業(yè)債資本化運(yùn)作政府扶持資金，在我國(guó)尚屬首次，小企業(yè)集合信托債權(quán)基金實(shí)現(xiàn)了政府扶持資金放大和引導(dǎo)的作用幫助小企業(yè)渡過(guò)資金難關(guān)，是政府破解小企業(yè)融資難的一次創(chuàng)新，也是信托公司參與中小企業(yè)融資的一次有益嘗試。盡管在政策方面已經(jīng)為信托公司參與解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題提供了支持，但因種種原因，信托公司在解決中小企業(yè)融資難上起的作用還是相當(dāng)有限。