2007年，信托公司在一級(jí)市場(chǎng)上累計(jì)動(dòng)用申購(gòu)資金突破9000億元人民幣。根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，去年全國(guó)44家信托公司參與首發(fā)配售累計(jì)申購(gòu)動(dòng)用資金達(dá)9068.27億元，這一數(shù)據(jù)是2006年的14.75倍。數(shù)據(jù)激增的背后凸顯的是龐大的銀信合作理財(cái)市場(chǎng)。


　　信托公司“打新”熱情高漲

　　中石油、中國(guó)神華(601088行情,股吧)回歸A股，中鐵A股IPO，太保登陸上交所，2007年中國(guó)資本市場(chǎng)IPO熱潮不斷。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2007年IPO達(dá)120家，融資額超4000億。在“投資一級(jí)市場(chǎng)只賺不賠”的鼓動(dòng)下，多方資金爭(zhēng)相進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)漁利。

　　根據(jù)對(duì)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，記者發(fā)現(xiàn)，去年44家信托公司參與首發(fā)配售次數(shù)達(dá)8031次，累計(jì)獲配投入資金188.51億元。在參與首發(fā)配售次數(shù)上，云南國(guó)投、中誠(chéng)信托、中海信托、中信信托、北京國(guó)投、華寶信托、重慶國(guó)投等7家信托公司超過(guò)400次，其中云南國(guó)投參與首發(fā)配售次數(shù)高達(dá)1597次。

　　在累計(jì)申購(gòu)動(dòng)用資金量上，中信信托和中誠(chéng)信托兩家信托公司均大手筆投入過(guò)千億資金，中信信托累計(jì)申購(gòu)動(dòng)用資金1578億元，中誠(chéng)信托達(dá)1049.87億元。位列第三至第六名的分別是中海信托、重慶國(guó)投、華寶信托、上海國(guó)投，投入資金均過(guò)300億。

　　在累計(jì)獲配投入資金方面，出手闊綽的平安信托、中信信托和中誠(chéng)信托分別獲配41.04億、32.68億和16.82億元，占據(jù)前三位。除此之外，中海信托和重慶國(guó)投獲配投入也超過(guò)10億元，達(dá)到14.27億和10.32億。

　　“打新”資金來(lái)自何方？

　　通過(guò)對(duì)Wind資訊《首發(fā)增發(fā)獲配機(jī)構(gòu)明細(xì)》進(jìn)行分析，記者發(fā)現(xiàn)，信托公司自有資金、信托公司發(fā)行的集合資金信托計(jì)劃以及單一信托計(jì)劃構(gòu)成信托公司打新資金的三個(gè)重要來(lái)源。通過(guò)對(duì)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總，記者測(cè)算出2007年前11個(gè)月信托公司共發(fā)行了334個(gè)集合資金信托計(jì)劃，募集資金規(guī)模達(dá)346.01億，在資金投向上，集合資金信托多投向證券市場(chǎng)，因此這部分資金成為信托公司進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)的重要資金來(lái)源。除此之外信托公司的自有資金和單一信托計(jì)劃募集的資金也是信托公司參與首發(fā)配售資金的重要來(lái)源，不過(guò)由于這兩部分資金并沒(méi)有公開(kāi)的詳細(xì)數(shù)據(jù)，所以記者無(wú)法計(jì)算這部分資金的具體數(shù)量。然而相比于9000多億的累計(jì)申購(gòu)動(dòng)用資金總量，按常理推算，這三部分資金總量進(jìn)行相加之后仍然存在很大的資金缺口。那么這個(gè)缺口究竟要靠什么來(lái)填補(bǔ)呢？通過(guò)對(duì)2007年參與首發(fā)增發(fā)配售機(jī)構(gòu)明細(xì)進(jìn)行分析記者發(fā)現(xiàn)，除前三個(gè)資金來(lái)源之外，另外一個(gè)資金來(lái)源為信托公司“打新”提供的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)前三者之和——銀信合作發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

　　“燃爆”銀信合作

　　“雖然打新股的年化收益率正在呈逐漸下降趨勢(shì)，但由于其穩(wěn)健的收益，目前仍是銀行和信托公司合作的主要內(nèi)容。”中泰信托總經(jīng)理助理盛大表示。信托公司與銀行合作“打新”的契機(jī)出現(xiàn)在去年2月。2月中旬，上海國(guó)投、中信信托、云南國(guó)投等信托公司上報(bào)的集合證券投資信托計(jì)劃參與新股網(wǎng)下配售的申請(qǐng)（即“打新股”）獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，信托公司首次獲準(zhǔn)以信托計(jì)劃資金參與新股網(wǎng)下配售。

　　伴隨著閘門的開(kāi)啟，大量銀行理財(cái)資金開(kāi)始借道信托進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)。據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所統(tǒng)計(jì)，自去年3月份起，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行開(kāi)始穩(wěn)步上升，其中3月份發(fā)行了19款銀信合作理財(cái)產(chǎn)品，4月份發(fā)行了26款，9月份激增至52款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年前11個(gè)月共有282款銀信合作理財(cái)產(chǎn)品成立。自3月份開(kāi)始，幾乎全國(guó)主要的商業(yè)銀行幾乎都推出了銀信合作“打新股”理財(cái)產(chǎn)品，交通銀行(601328行情,股吧)推出的“得利寶·天藍(lán)”系列理財(cái)產(chǎn)品，招商銀行(600036行情,股吧)推出的“金葵花”新股申購(gòu)系列人民幣資金信托計(jì)劃投資方向均為證券市場(chǎng)上首發(fā)新股、增發(fā)新股、首發(fā)可轉(zhuǎn)債（含可分離債券）的一級(jí)市場(chǎng)投資。

　　“相比于信托公司自己發(fā)行的信托計(jì)劃，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品募集的資金規(guī)模要大很多。”北京國(guó)投信托總部副總經(jīng)理何曉峰表示。由于集合資金信托計(jì)劃受限于“200人”規(guī)定，因此規(guī)模一般都在2000萬(wàn)——2億元之間，但銀信合作理財(cái)產(chǎn)品并不受這一規(guī)定的限制，在投資者競(jìng)相追捧打新股產(chǎn)品的情況下，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行火爆，其募集資金規(guī)模動(dòng)輒上十億甚至上百億。據(jù)保守估計(jì)，去年全年近300款銀信合作理財(cái)產(chǎn)品募集的資金占信托公司參與首發(fā)增發(fā)配售的資金比例應(yīng)該不下于80％。

　　信托打新誰(shuí)受益？

　　信托打新誰(shuí)的收益最大？答案非信托公司。在信托打新的集合資金信托計(jì)劃以及銀信合作理財(cái)產(chǎn)品中，信托公司擔(dān)當(dāng)?shù)闹饕鞘芡腥私巧顿Y管理人除一部分擁有投資管理能力的信托公司自己擔(dān)任外，很大一部分信托公司選擇同外部投資管理機(jī)構(gòu)合作的方式。上海某信托公司信托部經(jīng)理向記者透露，在收益上，受托人和投資管理人有相當(dāng)大的差別。在一項(xiàng)信托計(jì)劃之中，受托人的收益在1％－2％之間，而投資管理人則可以拿到20％－30％的收益。因此，雖然信托公司打新熱情高漲，但在收益上，除了自有資金打新是實(shí)實(shí)在在的“真金白銀”外，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品以及集合資金信托計(jì)劃打新所帶來(lái)的收益，其實(shí)是在多方瓜分之后，才分得很小的“一杯羹”。

　　“信托公司為銀行理財(cái)資金提供了過(guò)橋的功能。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員李勇表示。李勇認(rèn)為，與上年相比，數(shù)十倍的增長(zhǎng)會(huì)給信托公司帶來(lái)可觀的收益，但“受益最大的不是信托公司，而是充當(dāng)操盤手的投資管理人，即眾多的私募機(jī)構(gòu)。”由于銀信合作“打新股”理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上要求并不高，并不能體現(xiàn)信托公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，只有努力提高產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)能力，爭(zhēng)得投資管理話語(yǔ)權(quán)才能避免繼續(xù)“為他人做嫁衣裳。”